Le chute des dominos provoquée par la crise des subprimes  s'est accélérée ces dernières semaines aboutissant à une crise de confiance et financière sans précédent, obligeant les états occidentaux  à  proposer des plans astronomiques et provoquant une propagation rapide à l'économie réelle et aux pays émergents. Voici un tour d'horizon:

l        Crise de confiance et krach boursier :

Nul doute que les autorités ne s'attendaient pas à un tel désastre en laissant la banque d'investissement Lehman Brothers plombée par la crise des subprimes faire faillite. Après de multiples  sauvetages à la solde du contribuable américain   (Bear Stern, Fannie Mae, Freddie Mac,..), il s'agissait probablement  de faire une exception à la règle et de tenter de purger le système.  Comme l'indique à juste titre, le premier ministre François Fillon [1],  cette faillite a engendré une formidable  crise de confiance dans le système financier. Celle-ci a entraîné une dégringolade  des marchés boursiers qui ont capitulé devant l'accumulation de mauvaises nouvelles et les ventes forcées des fonds spéculatifs en quête de liquidités [2]. Les graphiques ci-dessous montrent l'ampleur de la crise  qui  devance légèrement le krach de 1929.

A gauche: Jolie performance du Crac40 depuis le 1er janvier 2008: -40,69% (Source Boursorama). Au milieu, comparaison des différents Bear Market pour l'indice DOW, la chute est légèrement supérieure à celle de 1929 (Source: ChartoftheDay). A droite, la version humoristique...

l        Une avalanche de plans :

Devant une telle crise, la panique s'est aussi emparée des différentes autorités qui ont fait pleuvoir des milliards afin d'étendre l'incendie. Dans un mouvement concerté sans précédent,  les banques centrales  américaine, européenne, anglaise et canadienne ont baissé leurs taux directeurs d'un demi point oubliant  les menaces inflationnistes. Tandis que différents pays européens  ont cherché à ramener la confiance dans le système bancaire en améliorant le niveau  de garantie  dépôts des épargnants (qui reste très théorique comme le signale le journal des finances [3]),  en garantissant pour certains pays  qu'aucune banque ne ferait faillite [4], et en mettant au point un plan  de soutien  similaire de 1300 milliards d'euros [5] fortement inspiré par celui de Gordon Brown [6].  Malheureusement,  avec un succès très relatif pour l'instant, les marchés étant très préoccupés par les menaces de récession sévère dans les pays occidentaux [7]. Comme le discute le New-York Times dans son édition du Week-End [8], cette stratégie de mutualisation des pertes n'est pas sans risque car en quelques mois, le gouvernement en prenant a investi 1500 milliards de $ en prêts et investissements divers et porté sa garantie sur  3600 milliards de $ de dépôts et investissements.

A gauche: Historique des prêts et des garanties accordés par le gouvernement américain afin de juguler la crise à l'échelle. Pour y voir quelque chose, il faut aller sur le site du New-York Times et ne hésiter à faire un zoom! A droite, la version humoristique....

l        Crédit-crunch, récession et effondrement du marché immobilier français

La propagation à l'économie de la crise financière est rapide. Officiellement de nombreux pays (US, Irlande, Grande Bretagne, Nouvelle-Zélande....) dont la France sont rentrés en récession [9].  Les deux causes principales sont la crise immobilière avec un effondrement du marché de la construction neuves dans ces différents pays ainsi que  l'aggravation des restrictions de crédit. En France, après les faillites de plusieurs promoteurs régionaux, les promoteurs nationaux sont obligés d'annuler de nombreux programmes  ou de réaliser des fermetures de site comme  le promoteur Kaufman and Broad. 180 000 emplois dans la construction seraient menacés selon le pdg de Nexity, Alain Dinin [10]. Néanmoins, l'impact des restrictions de crédit semble jouer un rôle majeur dans l'atterrissage actuel. Le courtier Empruntis s'est fait l'écho de la dégradation des conditions de crédit immobilier prédisant un impact important au niveau des prix du marché immobilier qui pourrait baisser de 9 à 14% en 2009. Le volume de crédit immobilier s'effondre de 26,3% en valeur  et on s'attend à des vente dans le neuf en recul de 40 à 50% par rapport au troisième trimestre 2007 [11]. Les faillites des entreprises du secteur immobilier explose notamment pour les agences immobilières (+87%) [12] Le PDG de Kaufman and Broad, Guy Nafilyan,  reconnaît dans une interview dans les Echos que la crise immobilière actuelle est bien plus brutale que celle observée dans les années 1990 [13] !

Au sujet de l'atterrissage en douceur « programmé » (sic) du marché immobilier français

l        Propagation aux pays émergent :

La crise se propage rapidement aux pays émergents avec un ralentissement de la croissance en Chine qui est passée sous la barre des 10%. Le Monde évoque les différentes  fermetures d'usine chinoise suite à un ralentissement sérieux de la demande américaine [14]. La Russie est aussi fortement touchée par la crise et un retrait massif des investisseurs étrangers, l'effondrement de sa bourse et des rumeurs de dévaluation du rouble [15] ! Les 25 plus riches  milliardaires russes ont perdu plus de 240 milliards en moins de six mois. L'Argentine vient de nationaliser son système de retraite afin de le protéger d'un effondrement suite aux pertes financières [16]. Une crise des pays émergents (chute de devises, explosion des taux d'intérêts, soutien du FMI) est en train d'apparaître comme l'indique Bloomberg. L'effondrement du Baltic Dry Index qui correspond au  coût de transport maritime en vrac de matières sèche  est aussi  un indicateur avancé de la santé du commerce mondial ce qui n'augure rien de bon pour les mois à venir pour ces pays dont l'économie dépend principalement des exportations....

Bref, nous sommes en présence d'une crise mondiale aux multiples facettes:  crise boursière, crise du crédit,  crise bancaire, crise  immobilière, crise économique. La crise des subprimes aura été finalement l'aiguille qui aura fait exploser la bulle de crédit, la mère de tous les bulles. Pour finir, cet odieux panorama, je vous laisse avec John Kenneth Galbraith redécouvert par le Monde  qui en analysant les multiples crises précédentes avait postulé que :"Les imbéciles sont tôt ou tard séparés de leur argent" [17]. On doit être en plein dedans....